来源：东方财富网

原标题：农夫山泉又创新高！背后的逻辑是什么？来源：富途资讯

软饮「涨价逻辑」不容忽视，需重视板块恢复性成长机会；

瓶装水赛道佳，包装化率提升和消费升级驱动增长；

必选需求高端化、人群场景细分化、渠道多元化或成未来趋势。

12月28日，农夫山泉延续着上周的涨势，今日继续大涨5%。最近一周的涨幅已经20%，这瓶昂贵的「水」又新高了。

那么农夫山泉这一轮的上涨是什么逻辑？还能够持续新高吗？

本文精编自安信证券《水行业领导者，双引擎发展》、天风证券《年度策略：慎思量，一枝独秀还复来》、国元证券《「天然、健康」铸就水中之王》

瓶装水赛道佳，包装化率提升和消费升级驱动增长

从需求端来看，水消费属于基本必需消费，具备刚性，是软饮中第一大品类，消费者购买动机简单，主要为解渴，对于产品健康和品质的考量较多，因此瓶装水产品的渠道铺设需要具备便利性；无论是纯净水、天然水还是天然矿物水，瓶装水产品之间口味差异小且消费者难以辨别，因此消费者的选择主要基于价格和品牌；从产品属性来看，饮用水产品的生命周期较长，产品价格带容易在消费者心中固化。

赛道优质，另外中国软饮料市场规模年达到约1万亿元，其中包装饮用水年零售额达到2,亿元为第一大品类且近五年的复合增速为双位数，远超过软饮料行业整体平均增速。

「涨价逻辑」不容忽视，重视板块恢复性成长机会

年疫情影响下，需求端有所影响致原材料成本压力趋缓。

随着疫情的逐步缓解，全球需求有望逐步回升，在此预期下商品等价格不断上涨，食品饮料公司原材料成本压力逐步显现，催生提价预期。

下半年随着学校等场景的恢复，相关公司的业绩逐步改善。

展望明年，软饮料行业在低基数背景下，景气度有望持续改善，叠加相关公司经营动作，软饮料明年或迎行业机会，因此股价或会提前反应。

另外包装饮用水市场也进入繁荣期，未来空间广阔。

近十年来，随着我国城镇化率的提升，便捷场景的饮用水需求加大，包装饮用水行业呈现中高速发展态势，产量持续攀升的同时，市场规模也保持平稳增长。经过多年的发展，饮用水行业占软饮料的比重提升至20.34%(年)，已代替碳酸饮料成为软饮料行业最大子行业。

必选需求高端化、人群场景细分化、渠道多元化或成未来趋势

我国瓶装水行业根据价位可以分为四个层次：

第一层次是高端天然矿泉水，售价基本在5元/ml以上，主要包括依云、巴黎水、西藏、昆仑山等品牌，这一层次的企业目前的消费群体较少但随着消费升级将呈现快速增长。

第二层次是大众天然矿泉水品牌，定价一般在3-5元/ml，典型代表是景田百岁山，这也是瓶装水行业的主流换挡方向。

第三层次是以怡宝和农夫山泉为代表的纯净水和天然水，价位在2-3元/ml，为市场的销售主力，所占份额最高。

第四层次是年之前的主流产品矿物质水，主要以康师傅、娃哈哈、冰露等品牌为代表，其价位为2元/ml以下。

随着消费升级的演进，中高端化趋势愈加明显，矿泉水成主流换挡方向。在未来的中高端竞争领域，水源成为了竞争差异化的具体表现。

农夫山泉在开始拓展矿泉水业务以迎合消费升级的大趋势下，坐拥十大优质水源基地的农夫山泉开始勘察湖南新田的富锶矿泉水水源地，怡宝则收购了加林山，从原本单一的纯净水业务拓展到矿泉水业务上。

而农夫山泉目前已形成以品牌为核心，渠道和水源为依托的护城河。因此市场可能对于其未来在高端领域的发力会有所期待。

总结

目前，参考啤酒行业，包装饮用水行业仍然处于量价齐升的快速增长期，相比啤酒行业的存量市场竞争，包装饮用水未来行业仍具备成长空间。农夫山泉作为龙头，市占率有望进一步提升。

另外随着消费升级，以及上半年受疫情影响，或有提价预期，农夫山泉拥有高市占率，有望进一步收益。

（文章来源：富途资讯）

(责任编辑：DF)